ИСТИНА

Полученные результаты помогают понять различия кризисов рынка ИС 2010 и 2015 годов. После 2009 года рыночные ставки довольно быстро вернулись к нормальным уровням, поэтому спад ИС в 2010 году был краткосрочным и обусловлен в большей степени падением уровня кредитования (то есть падением предложения базового актива). Вследствие этого восстановление произошло уже в 2011 году. В 2015 году мировая экономика вошла в новый цикл цен на энергоносители, что окажет долгосрочный эффект на экономику России. В приложении к рынку ИД это подтверждается отсутствием ранее выявленных закономерностей между процентными ставками, предложением ипотечных кредитов и объёмами ИС. В новых условиях оригинаторы в коротком периоде не смогли предложить инвестору доходность, адекватную состоянию макроэкономических рисков. Кризис ИС будет иметь более затяжной характер, поскольку предложение менее эластично, чем спрос. При этом изменения факторов спроса имеют более долгосрочный характер, чем наблюдалось в конце нулевых годов. По мере перестройки предложения рынок будет двигаться к новому равновесию, объёмы ИС будут постепенно расти. Фундаментально скорость восстановления объёмов ИС будет зависеть от темпов изменения структуры экономики, характера санкций и инвестиционного климата для западных инвесторов.