Аннотация:В статье представлена теоретико-игровая модель, оценивающая эффективность политики центрального банка в условиях валютной интеграции. Центральный банк в качестве ориентиров своей политики может выбрать одно или несколько направлений: таргетирование инфляции, ориентация на фискальную политику или поддержание стабильности банковской системы. По результатам аналитического решения модели выделены критерии увеличения благосостояния стран, объединяющихся в экономические и валютные союзы: объемы торговли между странами, вступающими в валютный союз, должны быть высоки; партнеры по валютному союзу должны проводить строгую фискальную политику (близкую к политике сбалансированного бюджета); корреляция между шоками реального сектора внутри страны и в других членах валютного союза должна быть положительна и высока; корреляция между шоками финансового сектора внутри страны и в других членах валютного союза должна быть положительна и высока.