Аннотация:В статье рассматриваются факторы неопределенности, влияющие на рыночную оценку вертикально-интегри-рованных нефтегазовых компаний. На базе эмпирического исследования авторы доказывают, что при прогнозирова-нии операционных показателей следует использовать данные о нормализованных цене и объеме за период цикла, характерного для нефтегазовой отрасли; инвестиционные оттоки необходимо корректировать на величину инвестиционных притоков; при расчете прибыли учитывать влияние ряда неденежных статей.